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华融证券改革前景不明市场反弹乏力

2019-10-11

  华融证券:改革前景不明 市场反弹乏力 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  上周市场探底回升,沪指连续两个交易日跌破2000点关口,并再创新低,但收盘均在该关口之上,农林牧渔、汽车、地产、非银行金融领涨,食品饮料大跌,医药、商贸、TMT都弱于市场。

  大盘股、低估值、中低价股的表现明显好于中小盘、高估值、高价股。中小板、创业板收跌,中证50以及中证红利指数收红。

  上周市场集中体现了三大信息:

  第一是沪指屡次跌破2000点关口,但尾盘仍回升至该关口之上,说明2000点支撑较强,但这不是判断市场趋势的主要变量。

  第二是基本面,更确切的说是宏观经济的短周期。11月汇丰PMI预览值创1 个月新高,并站上荣枯线之上,进一步指示宏观经济短周期向好的势头,但从市场反应来看,投资者似乎对短期经济企稳向好较为冷淡。

  第三是 副总理主持召开的全国综合配套改革试点工作座谈会。这事关中国经济的中长期增长动力,从市场反应来看,这是目前市场最为关心的因素。一旦投资者看到有利于经济中长期增长动力的希望,投资者信心也随之恢复,市场也随之上扬。

  展望本周,2000点关口仍存在一定支撑。短周期经济的弱平衡力量仍对市场构成一定支持,但由于临近年末,投资者对经济的中长期增长动力的关注度大于经济短周期的变化。因此,影响本主市场走势的仍是市场如何解读“全国综合配套改革试点工作座谈会传达的内容”。

  我们认为,首先它让市场看到了改革的希望,有利于缓解投资者的担忧情绪。其次,改革和短期增长之间的矛盾仍令市场十分纠结。 副总理关于7%增速的表述,是否意味着明年GDP增速会继续下移?宏观关于经济企稳回升的判断是不是继续出错?这些疑虑打消之前,对市场反弹空间不宜乐观。

  一周资金状态上周,央行通过公开市场净回笼资金240亿元,银行间资金价格延续短时间回落、长期走高。实体层面的资金价格有所反弹,珠三角和长三角票据直贴利率从4. ‰回升到4. 5‰,西部地区从4. 5‰上升到4.4‰,环渤海地区从4.4‰上升到4.45‰。

  重要事件提示27日中国公布工业企业利润;26日召开欧元区财政会议。

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