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联讯证券CPI保持低位PPI超预期上升

2019-10-11

  联讯证券:CPI保持低位 PPI超预期上升 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  事件:9月CPI同比上涨1.6%,PPI同比上涨6.9%9月CPI同比上涨1.6%,前值为1.8%。其中,食品价格同比下降1.4%,非食品价格同比上涨2.4%。CPI环比上涨0.5%,其中,食品价格环比上涨0.5%,非食品价格环比上涨0.5%。

  9月PPI同比上涨6.9%,前值为6.3%。其中,生产资料价格同比上涨9.1%,生活资料价格同比上涨0.7%。PPI环比上涨1%,其中,生产资料价格环比上涨1.3%,生活资料价格环比0.1%。

  点评:食品价格压抑CPI,PPI超预期上升(1)医疗保健价格大涨拉高非食品价格。受医疗保健价格大幅上涨的影响,非食品价格延续回升。9月非食品价格同比增长2.4%,涨幅比上月升0.1个百分点;非食品价格环比上涨0.5%,比上月升0.1个百分点,主要受医疗保健价格大幅上涨的带动。9月医疗保健价格同比上涨7.6%,比上月大幅上升1.7个百分点。

  综合而言,三季度CPI同比增长1.6%,比二季度略微回升,整体仍处适合偏低的水平。考虑到基数的影响,我们预计,四季度CPI将温和上行至1.9%,全年CPI为1.6%,并不会对货币政策产生扰动。

  (二)PPI环比动能未减,四季度面临高基数压力。9月PPI大幅高于预期,主要有两个方面原因:其一,一些商品期货价格的波动较大,黑色类商品期货从高位大幅下跌,但现货价格下降相对缓慢。其二,原油、有色类商品价格仍维持在前期高位附近,对整体PPI构成支持。PPI环比延续走强,一方面得益于供给侧改革的不断推动,一方面也体现出中国经济仍保持着较好的韧劲。

  如果需求不出现大幅提升,在工业高利润的驱使下,工业产量估计会逐渐释放,这会抑制工业品价格的进一步上涨,同时四季度PPI面临较高的基数,四季度PPI同比回落的趋势不会改变。

  风险提示:

  食品价格大幅反弹,大宗商品超预期上涨

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