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以大业雍华的猜想

2020-02-15

焦炭期货仍跌 持续低迷

金投期货()9月5日讯,步入金九消费旺季,市场本寄望于季节性因素回暖能扭转煤焦钢产业链弱势格局,然而8月制造业PMI指数持续低迷严重削弱了终端消费转强的预期。由于钢市需求持续萎靡,企业产能被迫压缩,粗钢产量下降直接影响焦炭的消费前景

。笔者认为,本次季节性旺季行情恐将呈现旺季不旺的景象,弱需格局难打破将令焦炭期价仍延续低位运行节奏。

PMI指数萎缩,需求难现旺季

黑色系商品原本盼望能在金九旺季打个翻身仗,却被昨日官方公布的8月制造业PMI指数来了个当头棒喝。数据显示,8月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,比上月回落0.3个百分点,不但降至临界点下方,而且还创3年来新低。从分类指数看,新订单指数为49.7%,环比下降0.2个百分点,并且连续两个月位于临界点下方,凸显市场需求继续减弱的现状。而原材料库存指数为48.3%,环比下降0.1个百分点,也表明企业生产用原材料补库采购节奏放缓。

虽然说金九是钢市终端市场消费的季节性旺季,但制造业持续低迷却可能削弱需求潜力,令旺季成色下降,不利于后市钢价及焦炭期价走强。

钢市假回暖, 原料跟涨有限

7月,国内钢价持续回落迫使钢企大面积减产检修并积极扩大出口比重,流通端和终端环节的补库情绪被大幅激发。受此影响,8月中国钢铁行业景气度环比出现上升。数据显示,8月国内钢铁行业PMI为44.6%,环比上升2.4个百分点,仍处于荣枯线以下。

笔者认为,钢价走强主要归功于钢企积极限产,从而在供给端发挥作用,改善了供需矛盾。与需求端发力缓解供需失衡不同的是,供给端限产仅能在短期推动钢价走强,但会压缩上游原料用量,减缓采购节奏,并且无法将利多因素向上游传导,焦炭无力跟涨。而需求因素增强则能使利好传导顺畅,令上游焦炭也跟随受益,联袂上扬。

据统计,7月全国铁路煤炭发运量为1.65亿吨,同比下降11.4%;17月全国累计发运煤炭11.87亿吨,下降11.1%。原料煤炭发运量的萎缩足以说明钢企补库原料的积极性并不高,况且随着钢价被大幅推升以后,钢厂生产扭亏为盈,又将迎来一波复产潮。从而将限产带来的优势消耗殆尽,最终令钢价反弹形势迅速夭折。

现货市场疲软,焦炭仍将下跌

近期,国内焦炭现货市场整体维持弱势运行姿态。山西地区主流准一级冶金焦出厂含税价为680700元/吨;河北二级冶金焦邯郸为760780元/吨,唐山为820840元/吨,均为到厂含税价。由于上周河北和山东地区焦炭价格再度走低20元/吨,使得部分本就处在亏损状态的焦化厂雪上加霜。

随着本周小长假临近,焦炭交投活跃度显得越发清淡。尽管短期内河北地区的焦化厂出现不同幅度地限产,但对市场的供给影响不大。加之当下钢厂焦炭库存仍然处于高位运行状态,补库预期难以支撑焦炭价格。据了解,目前钢厂对焦炭打压力度依然不减,预计后期焦炭可能还有下跌空间。

整体而言,钢价的快速上涨为钢厂生产拉扯出可观的利润空间,加之重要出口国对我国钢材的反倾销举措使得出口受阻,预计钢价难以持续走高。在本周小长假结束以后,预计钢厂会将抑制的产能快速释放。由于目前钢企焦炭库存偏高,复产后料难扩大对焦炭的采购需求。因此,后市在钢价重回跌势的背景下,焦炭期价不仅难现旺季景象,反而还会延续弱势低迷姿态。

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