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建材繼續關注穩增長國企改革薦10股

2019-12-16

建材:继续关注稳增长+国企改革 荐10股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

水泥:本周全国水泥市场价格266元/吨,较上周环比上涨0. %,杭州地区高标号水泥环比上涨20元/吨低标号水泥价格为250元/吨,较上周环比上涨0. %,杭州地区低标号水泥环比上涨20元/吨全国磨机开工率下降1.8%至48.0%,水泥库存75.8%,较上周上涨0.4%

全国水泥煤炭价差266元/吨,较上周保持不变11月中上旬东北、西北及华北地区市场需求进入淡季,且冬季错峰生产也将会开始启动此外本周华东地区江西赣东北区域水泥价格实现第五次上调,幅度20元/吨,自8月中下旬涨价以来累计上调元/吨,P.O42.5散到位价 00- 15元/吨

三季报公司业绩回顾:1)水泥板块:延续中报下滑趋势,重点公司三季度单季净利增速为-87.5%,同环比回落92.9%和70%,下滑幅度领先玻璃及新型建材,居于板块首位净利率创历史新低,仅为1. %,同环比下滑7.9%和11%三季度业绩显著回落,一方面因为北方区域水泥公司进入淡季,整体处于亏损状态另外一反面南方区旺季价格需求疲软,价格拉涨有限目前行业处于下行通道,南北方区域公司业绩分化较往年更为显著,若剔除海螺水泥 季度单季净利1 .9亿元,重点上市公司 季度单季净利为-8.65亿元,西北区域仅祁连山保持盈利2)玻璃板块:1- 季度业绩整体回落,盈利处于历史较低位,净利同比下滑62.6%

受益旺季需求回暖,玻璃价格底部反弹,三季度单季玻璃景气度环比显著好转:1)单季净利增速现正增长,同比提高0.4%,增速同环比大幅提高65%和76%;2)毛利率及净利率指标改善,为17%和 .2%,环比分别提高1%和0.9%此外光伏回暖拉动下游出货,亚玛顿1- 季度净利增速178%,预计全年业绩增速在90. .79% )新型建材板块:1)管材类公司受地方财政及基建投资影响较大,1- 季度净利同比回落19.5%,降幅同比扩大18.1%;净利率为8.9%,同环比分别回落1.9和0.7%2)新型建材类公司与地产投资密切相关, 季度单季业绩加速下滑,单季净利增速为-2 .4%,同环比大幅回落46.5%和 5.1%,尽管业绩回落明显,重点公司保持良好的盈利能力, 季度单季毛利27%,同环比分别提高1.5%和0.9%

投资策略:三季度GDP增长破7%,增速创09年二季度以来新低,宏观稳增长政策持续出台,财政部已确定总投资超8000亿元的PPP示范项目,涉及市政、公路、轨道交通、机场、水利、能源等多个领域,四季度支撑经济增长力量有望加强行业下行阶段大龙头兼并整合加快,22日海螺水泥以1.22港币场内增持西部水泥2.44亿股,新增股权比例4.42%,合计占比21.17%我们认为四季度在稳增长、基建产业链有望增速提升,我们优选基建产业链中弹性最大的水泥板块,推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥,低估值个股天山股份、冀东水泥

区域方面“京津冀一体化”逐步转向落实阶段,区域交通规划率先发力,未来三地将以城际铁路互联互通为核心,初期目标到2020年先期完成8条,总规模达 45 公里,到2050年24条城际铁路线全部完成建设,建议关注金隅股份、冀东水泥本届政府投资方向更加多元化,关注我国中长期产业结构调整,中长期来看,可关注地下综合管廊建设、城市轨道交通建设、城市停车设施建设、民生性项目等与新兴城镇化战略的结合的项目,荐涉及地下管廊建设、供排水、热力燃气行业板块,受益个股如下:廊体防水涂料(东方雨虹)、供排水、热力燃气(伟星新材、纳川股份、永高股份)我们继续推荐国企改革标的,央企层面关注中建材旗下北新建材、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技;中材集团关注宁夏建材、祁连山和天山股份,省级国企推荐改革先行省市安徽海螺型材和北京金隅股份,地方国企重点推荐冀东水泥

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