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商业零售日用消费品关税下调中高端消费回流

2019-10-11

  商业零售:日用消费品关税下调 中高端消费回流 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  本期投资提示:

  市场持续下行,商贸零售板块位居第5。上周市场波动延续下行,上证综指收于 075.14点,周跌幅2.11%。创业板和中小板表现均劣于上证综指。截至周五(6月1日)收盘,沪深 00指数收于 770.59点,周跌幅1.20%;创业板收于1709.55点,周跌幅5.26%;中小板收于7001.55点,周跌幅2.67%。行业板块方面,商业贸易表现相对较好,处于中上游水平。但由于整体市场处于下行趋势,申万商业贸易行业整体周跌幅为0.4 %,高于沪深 00指数0.77%。一般零售子板块高于行业整体,周涨幅0.54%,高于沪深 00指数1.75%;专业零售子板块周涨幅为1.16%,高于沪深 00指数2. 6%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第5。

  日用消费品进口关税下调,增进中高端消费回流。国务院总理 5月 0日主持召开国务院常务会议,决定较大范围下调日用消费品进口关税,从今年7月1日起,将服装鞋帽、厨房和体育健身用品等进口关税平均税率由15.9%降至7.1%;将洗衣机、冰箱等家用电器进口关税平均税率由20.5%降至8%;将养殖类、捕捞类水产品和矿泉水等加工食品进口关税平均税率从15.2%降至6.9%;将洗涤用品和护肤、美发等化妆品及部份医药健康类产品进口关税平均税率由8.4%降至2.9%,以更好满足大众多样化消费需求。这是继我国相当幅度降低汽车进口关税后,持续扩大开放并满足大众需求的又一重要举措。近几年,我国消费者对于进口商品的消费意愿已出现明显上升趋势,此次日用消费品进口关税下调可以让更多优质的进口消费品以更适合的价格进入消费者生活,一方面有助于扩大进口消费品市场,另一方面有利于吸引中高端消费回流,将消费留在国内。

  百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股分。

  王府井当前PB1.8倍,18年PE16倍,公司过去几年积极展店,新店占比达到 0%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,2016Q4开始进入事迹拐点,经营呈逐季向好态势,2017和2018Q1增长延续超预期。天虹股分18年PE19倍,公司过去几年进行了积极的业态调整,按照场景打造创新型主题街区,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,目前储备项目较多,未来 年展店有望加速,此外公司设立市场化股票增持计划充分调动管理层和员工的积极性,同时彰显公司对未来发展的信心,公司2017和2018Q1同店增长明显改善,业绩增长不断超预期。

  超市板块,长期看好高确定性成长龙头,永辉超市。成长空间方面,永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一实现全国化布局的超市,公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好,基本没有可以匹敌的竞争对手,已经成功进入全国21个省市,除福建和重庆外其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营事迹方面,永辉从2016年开始加速展店带动收入增速不断提高,2017年营收增长19%,2018年一季度营收增长22%,我们判断随着2018年公司展店加速,公司的营收将持续提升。公司目前着力于供应链整合、智慧中台一期建设和品质订制商品推广,前中后台延续优化推动盈利能力提高,同时为公司云创业务发展及行业整合赋能提供基础。

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